无论A股处于牛市还是熊市，涨价都是永恒的题材。近期各类涨价题材再度活跃，我们认为一方面在于具有涨价题材的上市公司存在业绩改善的预期，另一方面在于市场缺乏明显的热点主题所致。当市场多数投资者的注意力集中于已有品种的涨价时，我们更多关注未来存在涨价预期的品种，被动元件MLCC便是其中之一！ MLCC缺货将持续到年底 为何我们要关注被动元件？事情主要缘起于6月下旬台湾被动元件龙头国巨(YAGEO)发布的涨价通知。根据该通知，由于近期MLCC需求持续旺盛，公司将自第三季度起针对一些特定品项延长交期并调整价格，交期视目前供应缺口大小由原标准交期1.5个月延长至6个月，价格调涨幅度约15%至30%或甚至更高。 其实早在今年4月，台湾的国巨、旺诠、华新科、厚声、国内的风华高科等被动元件(电阻、电感、电容)大厂纷纷发布涨价通知，主要产品价格涨幅普遍达10%。优品研究员认为，此次台湾被动元件龙头国巨的提价将传导至国内，相关厂商的产品也将跟随式涨价，企业的经营效益有望继续改善。 那么本轮MLCC涨价的逻辑是什么，持续性如何？根据东方证券的研究，产能供给紧张，需求旺盛及原料涨价是推动MLCC涨价的主要原因。 供给端方面，目前全球MLCC厂商主要集中于韩国和日本。2016年年中，全球第四大MLCC企业日本大厂TDK向客户发函表示将退出一般型MLCC，该企业在全球的市场份额约10%，同时去年韩国的三星电机因三星手机发生爆炸事故加强了质量管控，主流厂商的扩产幅度也仅为5%-8%，上述因素导致了MLCC产品自2016年下半年以来就开始出现紧张状态。 需求端方面，随着日本大厂TDK在一般型MLCC领域的退出，全球MLCC的订单逐渐向台湾和大陆转移。同时，国内智能手机市场出货量的超预期增长，带动了消费电子用的小/微型电阻器使用量激增，包括MLCC、晶片电阻、电感器等被动元件需求量增加。 原材料方面，被动元件的主要原材料为国际大宗商品，包括用于封装与绕线等的金属材料（铜线、锡、铁帽）以及组分棒、包装箱等。今年以来主要原材料价格较去年有明显上涨，被动元件厂商向下游转移成本，这也导致了MLCC涨价。 根据目前主流被动元件厂商的观点，因各厂节制扩产，被动元件至少缺货到今年年底。这就意味着，MLCC将是今年下半年少数确定性的涨价品种之一。其实，国内MLCC龙头企业风华高科已从第一波涨价中受益，预计后期的涨价将进一步提升公司的经营效益。 具体投资标的简析 在具体投资标的选择方面，建议重点关注国内深耕被动元件领域的风华高科（000636）、顺络电子（002138），以及电容领域优质公司艾华集团（603989），具有MLCC和电阻业务的三环集团（300408）、军用MLCC企业火炬电子（603678）。 其中，风华高科是国内MLCC领域的龙头，主要产品包括MLCC（片式多层陶瓷电容器）片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器、半导体器件、厚膜集成甴路、压敏电阻等。5月25日至6月2日，公司大股东广晟公司的一致行动人广晟金控通过集合竞价增持公司股份高达858万股，占总股本的比例约为0.96%，根据我们测速，股东增持期间加权均价约为8元/股，相对于目前折价仅为10%左右。 另外，根据公司4月底披露的一季度报，2017年Q1，公司实现营收6.23亿元，同比增长12.55%，净利润0.27亿元，同比减少10.26%。但同时预计上半年净利润约1.05-1.21亿元，同比增长30%-50%，业绩变动的主要原因为受益于公司主营产品MLCC、片式电阻器市场需求旺盛、价格上升及产能扩张持续投入的影响。如果三季度公司产品继续涨价，预计全年业绩将非常靓丽。 顺络电子主要从事高端电子元器件的研发、生产和销售，电感市场地位国内第一，全球第三。公司产品能够满足全球高端电子制造企业严苛的品质需求，公司底层技术非常扎实，产品一致性高、稳定性强、出错率低，已经初步具有了同国际竞争对手竞争的能力。6月份以来，公司已接待4批机构的调研，反映了市场对公司的高度关注，投资者也可重点关注。

作者：优品股票通
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